3月以来甲醇价格大幅反弹，主要逻辑在于地缘导致国际原油价格大幅上涨，化工品价格均大幅反弹，甲醇一方面受化工品价格大涨情绪带动，另一方面国内自伊朗甲醇进口较多，伊朗甲醇装置全部停车导致进口减少，国内港口开始持续去库。后期来看，地缘因素持续扰动下，国内进口预计维持偏低，导致港口甲醇库存预计持续去库，同时原油价格偏强也带动国内化工市场情绪，甲醇维持偏强对待，但地缘反复且不确定性较大，注意控制风险。
1.国内供应偏高，海外供应偏低
国内开工率维持高位，主要煤制甲醇装置开工率维持高位，当前国内煤制甲醇装置检修较少，天然气制甲醇装置陆续回归，焦炉气制甲醇装置表现持稳。近期随着甲醇价格大幅上涨，甲醇利润明显改善，短期内地供应预计仍维持高位，二季度重点关注国内春检情况，当前利润较好预计检修幅度不大。海外供应大幅缩减，主要伊朗甲醇装置11月底以来陆续停车，且由于地缘影响，当前伊朗所有装置均处于停车装置，12月以来伊朗发运量持续回落，3月以来基本无新增装船，对于国内进口预计3月开始大幅减少，若地缘持续影响，伊朗甲醇回归仍有难度，直接影响后期国内甲醇进口。
2.传统需求回归，烯烃需求有增量
传统需求春节后回归，二季度处于传统需求旺季。烯烃需求当前偏弱，主要有两套MTO装置停车，但后期有增量预期。传统需求方面，春节期间由于季节性因素，导致传统下游开工率大幅回落，但春节后随着部分下游需求逐渐回归，传统下游开工率持续回升，当前已经处于近年同期稍高水平，且二季度处于传统需求“金三银四”旺季，预计传统需求维持偏稳。烯烃需求方面，去年12月由于伊朗甲醇装置停车导致甲醇价格上涨，MTO利润走低，在此背景下沿海两套MTO装置陆续停车，但随着地缘影响，乙烯价格大幅走高，MTO利润近期快速修复，听闻沿海有一套MTO装置或4月开车，另外二季度计划有一套新MTO装置投产，MTO需求存在增量预期。
3.港口和内地均开始去库
港口方面，当前港口库存同比仍偏高，但12月以来库存开始逐渐去库，去库主要由于进口减量开始兑现，且节后烯烃企业明显补库。从预期来看，伊朗甲醇装置当前停车，且伊朗甲醇对外发运较少，3月以后国内甲醇进口预计继续减少,同时后期MTO装置重启也增加港口需求，港口库存存在去库预期。
内地企业库存偏高，但春节以来内地库存持续去库。春节期间国内甲醇装置开工率维持高位，但传统需求由于春节影响明显走弱，内地企业甲醇库存大幅累库，但同比2025年春节后库存不高，内地需求有韧性。春节后随着传统需求逐渐回归，内地企业库存逐渐去库，近两周去库明显，后期随着内地检修以及需求增加，内地库存预计持续去库。
4.总结及后市展望
短期甲醇主要受到地缘扰动偏强，核心矛盾在于原油波动，若地缘短期仍难结束，预计原油价格维持高位，对化工市场存在支撑，地缘持续时间较长后期矛盾逐渐转移到供需上。
从供需来看，当前国内甲醇开工率偏高但后期有集中检修计划，国内供应有减量；海外开工率维持低位，主要伊朗装置受地缘影响难回归，国内进口短期预计维持低位。需求端，传统需求逐渐增加，且烯烃需求二季度有增量预期。甲醇整体供需预期不差，若地缘持续扰动，甲醇后期供需逐渐转紧，甲醇维持震荡偏强思路，但地缘不确定性增大，注意控制风险。（作者单位：紫金天风期货）
久联优配提示：文章来自网络，不代表本站观点。
